3月金融數據超預期，其中居民信貸的亮眼變化引起市場關注。
央行數據顯示，一季度居民中長期貸款增加8832億元，其中3月增加5047億元，同比多增531億元；3月居民短期貸款新增4841億元，雖同比少增67億，但少增幅度較1~2月大幅收窄。
居民信貸的這一積極變化，背后有著深刻的原因：一方面體現了房地產市場的修復態勢，另一方面大力提振消費政策持續發力，消費貸款增勢向好也對居民端形成支撐。
綜合市場分析來看，房地產作為內需的重中之重，推動房地產市場“止跌回穩”，預計各項政策仍將持續發力。此外，盡管一季度居民信貸出現了部分好轉跡象，但要實現居民信貸市場的全面復蘇和消費的持續增長，仍需在政策層面持續發力，通過多種手段提升居民收入，改善消費環境，增強居民消費和信貸的意愿。
居民信貸改善的背后原因
3月，新增居民貸款有所修復，居民短貸和中長貸均有較好表現，釋放出積極信號。
居民中長期貸款的增長與房地產市場的回暖緊密相連。央行數據顯示，一季度，住戶貸款增加1.04萬億元，其中中長期貸款增加8832億元。
單月來看，3月居民中長期信貸增加5047億元，同比多增531億元，環比大幅多增6197億元，顯示出3月居民中長期信貸出現好轉。
中指研究院數據顯示，3月重點100城新房銷售面積同比小幅增長，重點20城二手房成交規模同比增長約三成，特別是核心城市市場“小陽春”行情較為明顯。
民生銀行首席經濟學家溫彬認為，地產“小陽春”下個人住房貸款較快增長，提前還款情況也有較大緩解。房地產步入“金三銀四”傳統銷售旺季階段，核心城市房地產“小陽春”成色較好，市場交易活躍度持續回溫，對按揭投放形成一定支撐。
較低的房貸利率也是帶動房地產市場修復的重要因素之一。中指研究院政策研究總監陳文靜稱，2024年四季度以來，個人住房新發放貸款利率保持在歷史低位。
數據顯示，3月個人住房新發放貸款加權平均利率約為3.1%，較上年同期低約60個基點，與2月基本持平。
東方金誠首席宏觀分析師王青認為，3月包括一手房和二手房在內的整體房地產市場延續小幅回升態勢，加之政策面支持居民中長期消費貸和經營貸投放，共同支撐居民中長期貸款恢復同比多增。
居民短貸方面，盡管同比仍有少增，但少增幅度大幅收窄。數據顯示，一季度居民短期貸款增加1603億元。其中，3月居民短期信貸增加了4841億元，較去年同期略少67億元，環比大幅多增7582億元。
“3月居民短貸雖同比少增，但少增幅度僅67億元。作為對比，1~2月合計同比少增1898億元，主要原因是今年政府工作報告部署大力提振消費，耐用消費品以舊換新政策擴圍升級，對居民短期消費貸需求有所提振。”王青認為。
大力提振消費和強化金融支持下，消費貸款增勢向好也對居民端形成支撐。
在《提振消費專項行動方案》出爐后，多家銀行相繼發布專項計劃，大力進軍消費貸市場，并通過豐富金融產品、提供便捷服務等，更好滿足居民消費信貸需求。
“在此過程中，可能也存在一部分降價促投放以及貸款間置換等情況。”溫彬稱，3月以來，銀行間消費貸利率快速下降，進一步推動消費貸的需求集中釋放。
促消費政策加碼勢在必行
從一季度數據來看，一季度人民幣貸款增加9.78萬億元，同比多增3200億元，多增量主要由企業短期信貸拉動，增收入、促消費政策仍需持續加碼。
近期，美國政府宣布征收“對等關稅”，引發全球金融市場動蕩。
4月9日，國家高層召開的經濟形勢專家和企業家座談會強調“根據形勢需要及時推出新的增量政策，以有力有效的政策應對外部環境的不確定性”。
綜合市場分析來看，當前國際形勢愈加復雜，美國對華加征高額關稅等因素快速推高了外需的不確定性，我國穩增長將更側重于擴大內需。
近段時間，金融系統積極助力提振消費，銀行加大了消費貸款投放力度，特別是年初以來消費貸“以價換量”情況較為明顯，部分銀行降價促銷帶動消費貸投放多增。
王一峰認為，預計消費貸投放將向“量價均衡”過渡。一方面，消費貸價格戰有所降溫，“以價換量”營銷模式難以持續。另一方面，伴隨各類促消費政策加碼，有望帶動居民端存量消費需求逐步釋放。特別是，考慮到貿易摩擦等外部不確定性明顯升溫，促內銷將成為經濟穩定循環的重要抓手，未來促消費的各類政策均存在進一步加碼可能。
陳文靜預計，擴內需增量政策將繼續發力，促進住房消費的支持政策亦有望進一步完善。
當前，5年以上公積金貸款利率為首套2.85%、二套3.325%，與商業貸款的房貸利率差收窄至0.25%。《提振消費專項行動方案》指出：“適時降低住房公積金貸款利率”。陳文靜認為，這表明今年公積金貸款利率有望迎來下調，也能為商業貸款利率的進一步調整釋放空間，進一步降低購房者置業成本，促進購房需求釋放。
溫彬預計，4月美國政府宣布征收對等關稅，引發全球金融市場動蕩，也使我國經濟運行面臨的不確定性加大。4月作為傳統的信貸“小月”，疊加當前外部沖擊加劇，部分企業和居民的有效信貸需求可能有所回落。但面對外部環境擾動，我國宏觀政策還有空間和余力，將根據形勢需要和外部影響動態調整，加強逆周期調節。
廣開首席產業研究院首席金融研究員王運金認為，適度寬松的貨幣政策有希望于二季度加大公開市場操作規模。央行是否降息會根據二季度信貸增速、銀行成本壓力、人民幣匯率波動、美聯儲議息會議結果等因素進行綜合考量，今年宏觀政策寬松力度遠超以往年度，央行將積極配合財政發力，多舉措推動信貸與社融的持續增長。
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