最近一周，A股上市公司穩(wěn)市動作不斷，在增持、回購之余，一批公司率先發(fā)布了2025年一季度業(yè)績預(yù)告，其中不乏上市券商的身影。
截至4月14日，A股上市券商中，已有11家披露了一季度業(yè)績快報或預(yù)增公告，且歸母凈利潤均實現(xiàn)不同程度增長。其中，包括國泰海通（601211.SH）、華泰證券（601688.SH）在內(nèi)的多家券商增幅均在50%及以上。
從業(yè)績增長原因來看，財富管理、投資交易等業(yè)務(wù)收入增加對券商業(yè)績起到較大支撐作用。在券商非銀分析師看來，在市場交投延續(xù)活躍以及低基數(shù)效應(yīng)影響下，券商2025年一季度經(jīng)紀、自營業(yè)務(wù)向好驅(qū)動業(yè)績表現(xiàn)同比大幅提升。
多家券商一季度業(yè)績預(yù)喜
自上周國泰海通率先披露2025年一季度業(yè)績預(yù)增公告后，多家業(yè)績預(yù)喜券商緊隨其后“交卷”，頭部券商業(yè)績進一步拉開差距。
具體來看，截至4月14日，已披露一季度業(yè)績快報或預(yù)增公告的11家券商中，完成吸收合并的國泰海通一季度歸母凈利潤規(guī)模超過中信證券（600030.SH），躍升至行業(yè)第一位。
根據(jù)國泰海通公告，經(jīng)初步測算，預(yù)計2025年第一季度實現(xiàn)歸母凈利潤112.01億元至124.45億元，同比增加350%至400%；實現(xiàn)歸母扣非凈利潤29.73億元至33.83億元，同比增加45%至65%。
國泰海通稱，報告期內(nèi)，該公司歸母凈利潤增長的主要原因為吸收合并產(chǎn)生負商譽；同時，公司財富管理、交易投資等業(yè)務(wù)均實現(xiàn)較大幅度增長。
而中信證券預(yù)計一季度實現(xiàn)歸母凈利潤65.45億元，同比增長32%左右，目前凈利規(guī)模暫居第二位。
再往后，則是凈利30億元規(guī)模梯隊，華泰證券預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利34.37億元至36.66億元，同比增長50%至60%；中國銀河（601881.SH）預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利27.73億元至31.00億元，同比增長70%至90%。
截至目前，除中信證券和國元證券（000728.SZ）外，其余9家券商一季度歸母凈利潤同比增幅均在50%及以上。其中，中金公司（601995.SH）、中信建投（601066.SH）等大型券商增幅在50%至90%區(qū)間，東吳證券（601555.SH）等增幅超過100%。
交投活躍及低基數(shù)效應(yīng)驅(qū)動業(yè)績大幅提升
除國泰海通受吸收合并影響外，多家券商一季度業(yè)績增長得益于財富管理、投資交易等業(yè)務(wù)收入的增加。
比如，中信證券、華泰證券以及中信建投均提及，公司一季度業(yè)績增長的主要原因是財富管理、投資交易或自營業(yè)務(wù)收入同比增加較多。
還有少數(shù)券商提及投行業(yè)務(wù)實現(xiàn)同比增長。一季度歸母凈利潤增幅在80%~100%的華安證券（600909.SH）表示，該公司本期業(yè)績增長的主要原因是證券投資、經(jīng)紀業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)同比增幅較大。
此外，國元證券也提及，該公司一季度營業(yè)收入和凈利潤等指標增長的主要原因是財富信用、證券投資交易和投資銀行業(yè)務(wù)實現(xiàn)業(yè)績同比增幅較大所致。
據(jù)國金證券非銀研報分析，在市場交投延續(xù)活躍以及低基數(shù)效應(yīng)影響下，券商2025年一季度經(jīng)紀、自營業(yè)務(wù)向好驅(qū)動業(yè)績表現(xiàn)同比大幅提升。
“預(yù)計交投活躍疊加基數(shù)效應(yīng)下，上市券商業(yè)績顯著改善。”國泰海通非銀團隊預(yù)計，42家上市券商2025年第一季度調(diào)整后營業(yè)收入（營業(yè)收入-其他業(yè)務(wù)成本）同比提升27.1%至1136.5億元，歸母凈利潤同比提升41.4%至415.0億元。
據(jù)國泰海通非銀研報分析，經(jīng)紀與信用業(yè)務(wù)是券商業(yè)績增長的主要支撐，投資業(yè)務(wù)同比改善。從各項業(yè)務(wù)收入對2025Q1調(diào)整后營收的增量貢獻度看，預(yù)計經(jīng)紀及信用業(yè)務(wù)合計貢獻增量收入的78.5%，是板塊業(yè)績增長的主要支撐；預(yù)計經(jīng)紀業(yè)務(wù)凈收入、利息凈收入分別同比增長63.8%、59.2%。此外，去年同期市場極端波動致部分券商自營業(yè)務(wù)受損、低基數(shù)下投資收益率迎來修復(fù)，股權(quán)融資邊際回暖提振投行業(yè)務(wù)盈利。
民生非銀張凱烽團隊表示，年初至今政策定調(diào)積極，多重政策逐步落地見效，近期穩(wěn)市力度加大，有望提振市場情緒并推動估值修復(fù)，非銀板塊配置仍在舒適區(qū)。券商方面，交投活躍度提升與資本市場平穩(wěn)運行，券商業(yè)績修復(fù)趨勢有望延續(xù)。
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