當市場上演黃金暴漲的劇目，我們仿佛看到了美元霸權的夕陽徐徐西下。悲觀的情緒彌漫在美國市場每一個角落，似乎都在預示著金價將繼續向那決定性的整數大關邁進。當前，黃金價格不斷地飆升到歷史新高，已經到了每盎司3200美元以上。今年以來，黃金已經上漲了23%，是所有資產類別中表現得最好的品種。這波自上世紀70年代以來罕見的巨幅漲幅，再次印證了中國文化的古典智慧，“盛世古董亂世金”。

著名的兒童文學小說《綠野仙蹤》，是一部看似平淡卻別有深意的兒童奇幻故事。這部寫于1900年的作品，在隱隱約約之間映射了當時美國貨幣政策的暗流涌動：故事里金黃色的磚路、翡翠色的城鎮，以及桃樂絲閃耀銀光的鞋子，均蘊含著對金本位制度的隱喻。

故事里的魔法師奧茲光鮮亮麗，也是金本位的一個象征。而那雙能夠帶桃樂絲重返家園的銀鞋則暗示著金銀雙本位制所蘊含的實質力量。1900年，正是美國國會通過黃金法案的一年。然而，隨著南非、阿拉斯加與科羅拉多金礦的相繼發現，黃金供給量大增。由此，金銀雙本位制度的實際意義漸趨式微，終究只能在文學中留下一抹斑斕的回憶。

最近，黃金價格的飆升并非因一時之亂，而是市場悲觀情緒與資金流向預期長期作用的結果。美國最新發布的經濟數據顯示美國經濟開始表現疲軟，再加上一些對沖基金在上周美股市場歷史性暴跌中遭遇補孖展頭寸的要求，不得不把手上的黃金持倉賣掉而籌現金，讓黃金上周短暫地下跌到3000美元/盎司以下。

這種由于交易盤中的弱手突然因為技術原因無法持倉而導致的下跌，在隨后黃金力創新高之后回頭看，其實是給很多猶豫了很久、擔心追高的投資者一個買入的機會。事實上，黃金長期情緒指數在過去50多年的數據記錄中，僅在上個世紀70年代中后期金本位消失、本世紀初到2010年，以及2022年初以來出現過類似的極端情況。我們的數據顯示，每當市場情緒對于黃金如此高漲，黃金牛市往往將繼續下去。

在市場對于美元、美債這些傳統避險資產開始喪失信心的背景下，趨勢投資者將繼續認為黃金的牛市遠未結束。盡管近期其他資產價格暴跌而產生的交易補倉需求，在短期內或增加黃金價格波動，但在歷史長河中，這些波動只是微不足道的小浪花。

美國的貨幣史是一部出爾反爾、信口雌黃的歷史。1933年，羅斯福宣布終止國內美元黃金兌現，隨后金價從每盎司20.67美元一路攀升至35美元。1971年，尼克松宣布結束國內外黃金兌現，美元開始失去曾經賴以背書的堅實支柱。如今，美聯儲、日本央行和歐洲央行通過數輪大規模量化寬松政策最終將導致一場前所未有的貨幣競爭性貶值，紙幣的內在價值不斷被稀釋，進而推動金價上揚以及各類資產價格的劇烈波動。

最新數據顯示，美國經濟數據依然疲軟，美聯儲的貨幣政策很可能將再次重回寬松；與此同時，歐洲各國紛紛在財政政策層面大興土木。這一切無不預示著，在未來數月內，金融市場將繼續迎來一輪波動性的大洗牌，而黃金將在這亂紀元中繼續熠熠生輝。黃金價格的不斷攀升，恰恰預示著全球股市迎來了一個動蕩的時代。匯率、美債日債、石油及近期暴跌的美股，都似乎在悄然醞釀著更大規模的波動。歷史多次證明，金價波動率持續上揚，往往預示著全球股市的大幅波動遠未結束，美國出現至少一次技術性衰退的概率飆升。

最新的通脹和貿易數據顯示，外需開始顯露疲態。盡管部分信貸數據超預期，但新增信貸中政府發債占了較大一部分。隨著房地產價格不斷攀升，我們有關部門將在未來數月加大力度穩定經濟增長，并平抑市場波動，這與特朗普政府措手不及、倉皇應對形成鮮明對比。一旦市場普遍意識到美國經濟增長開始失速，增長型資產與風險資產將再次面臨嚴峻的沖擊，投資者應該繼續配置黃金這樣的安全資產。2011年以來，人民幣黃金明顯跑贏了美元黃金，以人民幣計價的黃金為投資者增加了10%的回報。

簡言之，黃金價格的歷史性上漲不僅僅是因為全球避險需求，更折射出現在美元霸權裂痕、各國政策博弈與多層次市場動態的復雜交織。在這金融風云變幻之時，黃金可以在動蕩中成為投資者的一個安全的避風港。

AD：

鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播更多信息之目的，如作者信息標記有誤，請第一時間聯系我們修改或刪除，多謝。