昨晚的加密市場像一幅對比鮮明的畫卷：比特幣和以太坊低調反彈，分別突破85000美元和1900美元，帶著一種“老將歸來”的從容；而山寨幣市場卻一片狼藉，ACT代幣領跌58%，其他小幣種也未能幸免，仿佛在“愚人節”這天集體中了魔咒。究竟發生了什么？
比特幣與以太坊：政策預期與ETF回暖的雙重加持
先看比特幣。昨晚它從盤中低點反彈，突破85000美元，BTCD（比特幣市值占比）達到62.56%，創下今年2月以來的新高。與此同時，以太坊也迎來久違的突破，站上1900美元，展現出難得的韌性。這波反彈并非突如其來的狂熱，而是多重利好疊加的結果。
比特幣反彈的推手：機構入場與政策預期
比特幣的上漲離不開機構資金的助推。GameStop（GME）早在3月25日就宣布更新投資政策，將比特幣納入公司儲備資產，隨后通過發行15億美元可轉換債券，凈籌14.8億美元，明確表示將用于購買比特幣。這一步棋讓人聯想到2020年的MicroStrategy，后者通過類似操作點燃了比特幣牛市。如今GameStop的加入，無疑給市場注入了一劑強心針，機構資金的持續入場讓比特幣的“避險資產”屬性更加凸顯。
政策面也為反彈添了一把火。阿拉巴馬州參議員圖伯維爾再次提出《金融自由法案》，試圖允許美國人將加密貨幣納入401(k)退休儲蓄計劃。這項法案曾在2022年和2023年兩度受挫，但圖伯維爾此番打出“支持特朗普打造加密總統形象”的旗號，顯然希望借新政府的東風推動立法。如果法案通過，比特幣將進一步被主流金融體系接納，其長期價值預期無疑會再上一層樓。不過，法案能否在國會8月休會前送交特朗普簽署，仍是未知數，市場目前更多是在交易這一預期。
更直接的政策信號來自德克薩斯州。民主黨人提出一項法案，授權州政府投資高達2.5億美元購買比特幣，每個市縣可投資1000萬美元，總額上限為5億美元，法案預計9月1日生效。這意味著什么？德克薩斯州作為美國經濟大州，若正式將比特幣納入政府資產配置，將極大提升其合法性和市場信心。更重要的是，這種“政府背書”可能引發其他州的跟進，形成示范效應。市場嗅到這一信號，比特幣的反彈自然水到渠成。
以太坊的回暖：ETF資金回流與情緒修復
以太坊的反彈則更多來自資金面的好轉。數據顯示，$ETH現貨ETF結束了連續17個工作日的凈流出，周一實現5725枚ETH的凈流入。雖然流入規模不大，但對投資者而言，這是一個重要的情緒拐點。過去兩周，灰度的$ETHE拋售壓力顯著減輕，每日流出量極低，不再拖累ETH價格。周一，$ETHE更是流入超2200枚ETH，顯示出投資者抄底的興趣。富達的投資者也買入近3500枚ETH，這是18個工作日以來的首次凈買入，市場情緒明顯回暖。
以太坊突破1900美元，既是對ETF資金回流的響應，也與比特幣的上漲形成聯動效應。不過，這波反彈是短期修復還是趨勢反轉，仍需觀察后續資金流向和市場反應。
美股助力：風險偏好回升
美股的表現也為加密市場提供了暖風。4月1日，納指上漲0.5%，標普500漲0.2%，道指持平，Coinbase股價小幅上漲1.17%。風險偏好的回升讓資金更愿意流入高波動資產，比特幣和以太坊作為加密市場的“壓艙石”，自然成為首選。
山寨幣：ACT暴跌的連鎖反應
比特幣和以太坊穩中有升，山寨幣卻遭遇“滑鐵盧”。4月1日，ACT代幣在幾分鐘內從0.19美元跌至0.08美元，跌幅58%，市值蒸發9600萬美元。其他山寨幣如sudeng（HIPPO）、CZ’S Dog（BROCCOLI）、TST等也未能幸免，山寨幣市場一片哀嚎。
ACT暴跌的導火索：幣安規則調整
ACT的崩盤源于幣安的一場規則調整。4月1日10:30 UTC，幣安更新了ACT/USDT永續合約的杠桿倍數和持倉上限，目的是“控制風險，防止過度投機”。具體而言，持倉上限從1000萬美元降至500萬美元，杠桿倍數也大幅下調。這對做市商（MM）如Wintermute影響巨大，他們通常依賴高杠桿和大頭寸維持市場流動性。
規則調整后，超限的多單被迫平倉。平倉意味著在合約市場賣出，賣壓直接壓低了合約價格。區塊鏈分析工具Lookonchain披露，一名鯨魚在0.1877美元被清算，損失379萬美元，足見調整力度之大。
連鎖反應：價差套利與現貨拋售
合約價格下跌后，現貨價格未及時跟進，導致兩者價差拉大。交易機器人迅速捕捉這一套利機會，在合約市場低價買入，同時在現貨市場拋售，拉平價差。結果，現貨市場遭遇拋壓，ACT價格從0.19美元跌至0.08美元，整個過程不到一小時。
幣安事后回應稱，暴跌由幾位大戶集中拋售引發：三位VIP用戶在現貨市場拋售51.4萬美元的ACT，一位非VIP用戶從外部轉入并拋售54萬美元代幣。拋售引發期貨合約強制平倉，形成市場連鎖反應。幣安強調未發現“操縱行為”，并已下調ACT/USDT合約杠桿倍數以防范風險。但這一解釋未能平息社區的不滿，ACT團隊則在X平臺表示“完全了解情況”，并稱正在與相關方制定應對計劃。
Wintermute的角色：被動卷入還是主動減倉？
作為幣安系做市商，Wintermute被推上風口浪尖。社區猜測他們“棄盤”，甚至懷疑是黑客攻擊或破產清算。X用戶Daniele推測，Wintermute可能在為特朗普的World Liberty Financial項目“洗倉”，拋售不合規資產。但Wintermute CEO Evgeny Gaevoy澄清：“不是我們干的，我也對暴跌原因感興趣。”X用戶Likeblocks隨后道歉，承認誤會了Wintermute，并稱其在改善流動性方面表現優于競爭對手。
真相更可能是規則調整的連鎖效應。Wintermute可能因規則變化被迫平倉或減倉對沖，但并非暴跌主因。核心問題在于，幣安規則調整打破了市場平衡，機器人套利和散戶恐慌放大了跌幅。
市場分化：大盤穩，小盤亂，FUD情緒主導
昨晚的市場呈現明顯分化。比特幣和以太坊在機構資金、政策預期和ETF回暖的支撐下穩健反彈，而山寨幣卻因市場信心不足而崩盤。當前正值特朗普新政府上臺初期，市場普遍預期其“美國優先”政策可能帶來關稅調整，尤其是針對中國商品的關稅政策預計將于明天落地。在這一關鍵節點，市場信心本就脆弱，投資者對宏觀經濟的不確定性充滿擔憂，任何風吹草動都可能引發FUD（恐懼、不確定和懷疑）情緒。
山寨幣市場首當其沖。ACT等小幣種流動性本就薄弱，幣安的規則調整只是導火索，真正的推手是市場情緒的恐慌放大。投資者擔心關稅落地可能導致全球經濟放緩，風險資產首當其沖，而山寨幣作為高波動資產，成了拋售的首要目標。相比之下，比特幣和以太坊因機構資金和政策預期的支撐，展現出更強的抗壓能力。
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