里士滿聯(lián)儲主席巴爾金表示，特朗的關(guān)稅可能同時推高通脹和失業(yè)率，這對央行構(gòu)成了巨大挑戰(zhàn)。
巴爾金周二在紐約外交關(guān)系委員會舉行的一次討論會上表示，關(guān)稅帶來的價格沖擊可能導(dǎo)致“困獸之斗”：一方面是沮喪的消費(fèi)者不愿支付更高價格，另一方面是商品和服務(wù)提供商“真正相信”他們必須轉(zhuǎn)嫁成本。
“最終結(jié)果如何，將會非常有趣，”巴爾金說。“顯然，其中一部分會轉(zhuǎn)嫁到價格上，因此會造成通脹。”
但這位里士滿聯(lián)儲主席也警告稱，部分影響將在勞動力市場體現(xiàn)。他表示，價格上漲可能會降低需求，減少銷售額。
“如果你是一家無法提高價格的公司，那么你的利潤率就會下降，”巴爾金說。“你將開始致力于提高運(yùn)營效率，這意味著裁員。”
巴爾金強(qiáng)調(diào)，特朗普政府實際實施的政策存在很大的不確定性。特朗普定于當(dāng)?shù)貢r間周三在白宮活動上宣布所謂的對等關(guān)稅。
美聯(lián)儲官員上個月將基準(zhǔn)貸款利率維持在4.25%至4.5%的區(qū)間不變，并公布了納入特朗普部分經(jīng)濟(jì)政策的新預(yù)測。他們上調(diào)了今年的失業(yè)率預(yù)期，預(yù)計GDP將放緩至1.7%。核心通脹和整體通脹的中位數(shù)預(yù)期均被上調(diào)，預(yù)計通脹連續(xù)第五年高于2%的目標(biāo)。
美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，由于關(guān)稅，通脹的進(jìn)一步進(jìn)展“可能會推遲”，但也表示關(guān)稅對通脹的影響可能是暫時的。
目前，投資者擔(dān)心，全球信貸市場長達(dá)一年的漲勢掩蓋了美國政策不確定性將世界最大經(jīng)濟(jì)體推入衰退的風(fēng)險。一些人發(fā)出警告，認(rèn)為這可能是一個“灰天鵝”事件——理論上可以預(yù)測，但直到發(fā)生才被廣泛關(guān)注的沖擊。與真正的不可預(yù)見的黑天鵝不同，灰天鵝就潛伏在人們的眼皮底下。
與其他資產(chǎn)類別的拋售形成鮮明對比的是，到目前為止，信貸市場幾乎沒有對壞消息進(jìn)行定價。
“美國信貸市場對經(jīng)濟(jì)衰退的定價遠(yuǎn)低于股票市場，兩者之間必有其一，”Axa投資管理公司駐倫敦高收益投資組合經(jīng)理克里斯·埃利斯表示。“我聽說市場將其描述為‘灰天鵝’風(fēng)險，我認(rèn)為這很貼切。我們不清楚到底是什么會引發(fā)拋售，但我們必須謹(jǐn)慎行事。”
摩根大通策略師3月中旬的模型顯示，標(biāo)普500指數(shù)對美國經(jīng)濟(jì)衰退的定價概率為33%，高于11月底的17%，而信貸市場僅定價9%至12%的概率。
盡管該行的策略師認(rèn)為美國股市可能高估了風(fēng)險，但標(biāo)普500指數(shù)剛剛經(jīng)歷了自2022年以來最糟糕的季度表現(xiàn)。與此同時，到目前為止，垃圾債券市場（被認(rèn)為是債務(wù)世界中風(fēng)險最高的領(lǐng)域）所受的沖擊有限。
隨著特朗普計劃在4月2日“解放日”對主要貿(mào)易伙伴實施關(guān)稅，歐盟準(zhǔn)備進(jìn)行報復(fù)，這些風(fēng)險現(xiàn)在應(yīng)該廣為人知。
其他市場指標(biāo)顯示，市場擔(dān)憂情緒正在加劇，尤其是現(xiàn)金持有量——僅美國就超過7萬億美元。與此同時，周二，黃金飆升至接近每盎司3150美元的歷史新高。用于對沖信貸風(fēng)險的歐洲和美國垃圾級信用違約互換指數(shù)目前已升至8月以來的最高水平。
野村控股預(yù)計2025年的灰天鵝風(fēng)險包括英偉達(dá)股價暴跌、10年期美國國債收益率超過6%以及美國經(jīng)濟(jì)增長沖擊。
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