原標(biāo)題：《The Great Derisking of Bitcoin》
作者： Matt Hougan ，Bitwise 首席投資官
編譯：深潮 TechFlow
我第一次聽說比特幣是在2011年2月。
當(dāng)時(shí)我在 ETF.com 工作，管理著一支年輕的金融分析師團(tuán)隊(duì)，負(fù)責(zé)運(yùn)營世界上第一個(gè) ETF 數(shù)據(jù)和分析服務(wù)。我們每周都會(huì)開會(huì)討論市場動(dòng)態(tài)。2011 年 2 月，比特幣首次突破 1 美元，我的一位分析師宣布了這個(gè)歷史性的“美元門檻”。然后，他引導(dǎo)大家進(jìn)行了一場精彩的對話，探討了比特幣是什么、它如何運(yùn)作以及它未來會(huì)變成什么樣子。
如果我在那次會(huì)議之后投資了 1,000 美元購買比特幣，那么它今天的價(jià)值將達(dá)到 8800 萬美元。相反，我離開辦公室去喝咖啡。
我分享這個(gè)故事是因?yàn)槊總€(gè)人—— 每個(gè)人 ——都有這種感覺。我們都希望自己早點(diǎn)買比特幣。
但我們在這些故事中忘記的是，比特幣當(dāng)時(shí)面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。
例如，在我召開 1 美元會(huì)議的那天，世界上最大的加密貨幣交易所是 New Liberty Financial。以下是他們的服務(wù)條款。
事后看來，我很容易說我應(yīng)該買 1,000 美元的比特幣。但當(dāng)時(shí)，這意味著向一個(gè)隨機(jī)的 PayPal 地址發(fā)送 1,000 美元。再加上托管、監(jiān)管、技術(shù)和政府風(fēng)險(xiǎn)……2011 年將 1,000 美元投入比特幣是一場巨大的賭博。
我現(xiàn)在分享這個(gè)故事有兩個(gè)原因：
1）讓你擺脫第一次丟失比特幣的困境；
2）讓你相信現(xiàn)在情況已經(jīng)不同了。
事實(shí)上，我相信今天——現(xiàn)在——是歷史上以風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的價(jià)格購買比特幣的最佳時(shí)機(jī)。
我們剛剛消除了最后一個(gè)生存風(fēng)險(xiǎn)
每項(xiàng)投資都涉及權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)。一張彩票可以將 1 美元變成 10 億美元，但您的預(yù)期回報(bào)為零。
在早期，比特幣有點(diǎn)像一張彩票：巨大的上漲空間，但同樣巨大的風(fēng)險(xiǎn)。
例如，當(dāng)比特幣首次推出時(shí)，沒有人能保證它一定會(huì)成功。是的，白皮書很精彩。是的，邏輯表明它會(huì)成功。但在比特幣推出之前，曾有過多次建立電子現(xiàn)金的努力，但都失敗了。（舉個(gè)例子，看看這篇論文《 如何鑄幣：匿名電子現(xiàn)金的密碼學(xué) 》，由國家安全局于 1997 年撰寫。）
但早期比特幣除了技術(shù)本身之外，還面臨其他重大風(fēng)險(xiǎn)。多年來，交易一直存在風(fēng)險(xiǎn)——早期的交易所要么不可靠，要么交易量低、運(yùn)營不善。后來，Coinbase 于 2011 年底成立，游戲規(guī)則發(fā)生了變化。
有一段時(shí)間，托管也是一種風(fēng)險(xiǎn)——直到富達(dá)等知名藍(lán)籌公司開始提供自我托管和機(jī)構(gòu)托管。
在比特幣的早期，人們也對洗錢、犯罪活動(dòng)、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、挖礦集中度等問題存在合理擔(dān)憂。
比特幣的不可思議之處在于，隨著時(shí)間的推移，它緩慢但穩(wěn)步地消除了每一個(gè)生存風(fēng)險(xiǎn)。
2024 年 1 月推出的現(xiàn)貨比特幣 ETF 為希望進(jìn)入該領(lǐng)域的美國機(jī)構(gòu)投資者 提供了監(jiān)管明確性， 幫助我們克服了另一個(gè)重大障礙。
但即使在 ETF 推出之后，我心中始終縈繞著一個(gè)生存風(fēng)險(xiǎn)：如果政府禁止它怎么辦？
美國戰(zhàn)略比特幣儲(chǔ)備
當(dāng)有人在會(huì)議上問我“是什么讓您夜不能寐？”時(shí)，我總是會(huì)提到這一點(diǎn)。
我一直在想，美國在 1933 年曾沒收私人黃金儲(chǔ)備以充實(shí)國庫。為什么它會(huì)允許比特幣發(fā)展到足以威脅美元的程度呢？
說實(shí)話我不知道答案。
當(dāng)在舞臺(tái)上受到追問時(shí)，我總是提醒人們，美國政府在 1933 年從其公民手中購買了黃金： 如果比特幣變得足夠大到可以挑戰(zhàn)美元， 我想說， 你的投資可能會(huì)獲得相當(dāng)不錯(cuò)的回報(bào)。
這是我能做的最好的事了。
但本月初，特朗普總統(tǒng)簽署了一項(xiàng)行政命令，建立了 美國戰(zhàn)略比特幣儲(chǔ)備 。就這樣，比特幣面臨的最后一個(gè)生存風(fēng)險(xiǎn)在我眼前消失了。
很多人都想知道美國為什么要這么做。對沖基金 AQR Capital 的創(chuàng)始人 Cliff Asness 在特朗普簽署行政命令后立即 寫道 ：“如果加密貨幣是美元的長期競爭對手，我們?yōu)槭裁匆茝V這種直接競爭對手來對抗我們作為世界儲(chǔ)備貨幣的地位呢？”
答案當(dāng)然是比特幣比其他選擇更好。
對美國來說，最好的情況是美元仍然是世界儲(chǔ)備貨幣。但如果我們到了這種局面面臨風(fēng)險(xiǎn)的地步，我們最好還是轉(zhuǎn)向比特幣，而不是其他競爭國家的貨幣。
這是我最初沒有想到的：美國當(dāng)然會(huì)接受比特幣。這是市場上最好的后備方案。
這對投資者意味著什么
據(jù)傳，在 Bitwise，我們開始看到這種去風(fēng)險(xiǎn)化的影響。兩年前，Bitwise 客戶通常會(huì)將其投資組合的約 1% 分配給比特幣和其他加密資產(chǎn)，這是他們可以輕松承受的損失。
考慮到比特幣被禁止或面臨其他失敗的可能性不為零，這是有道理的。在今天的環(huán)境下，情況就不同了。我們更經(jīng)常看到 3% 的分配。隨著越來越多的人意識(shí)到我們在比特幣中看到的大規(guī)模去風(fēng)險(xiǎn)化，我認(rèn)為你會(huì)看到這個(gè)數(shù)字上升到 5% 甚至更高。
風(fēng)險(xiǎn)和重要信息
不提供投資建議；損失風(fēng)險(xiǎn)：在做出任何投資決策之前，每位投資者必須進(jìn)行自己的獨(dú)立審查和調(diào)查，包括投資的優(yōu)點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)，并且必須根據(jù)此類審查和調(diào)查做出投資決策（包括確定該投資是否適合投資者）。
加密資產(chǎn)是價(jià)值的數(shù)字表示，可充當(dāng)交換媒介、記賬單位或價(jià)值存儲(chǔ)，但它們不具有法定貨幣地位。加密資產(chǎn)有時(shí)會(huì)在世界范圍內(nèi)兌換美元或其他貨幣，但目前它們不受任何政府或中央銀行的支持。它們的價(jià)值完全由市場供求力量決定，而且比傳統(tǒng)貨幣、股票或債券波動(dòng)性更大。
加密資產(chǎn)交易存在重大風(fēng)險(xiǎn)，包括市場價(jià)格劇烈波動(dòng)或閃電崩盤、市場操縱、網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險(xiǎn)以及損失本金或全部投資的風(fēng)險(xiǎn)。此外，加密資產(chǎn)市場和交易所的監(jiān)管控制或客戶保護(hù)措施與股票、期權(quán)、期貨或外匯投資不同。
加密資產(chǎn)交易需要了解加密資產(chǎn)市場。在嘗試通過加密資產(chǎn)交易獲利時(shí)，您必須與世界各地的交易者競爭。在進(jìn)行大量加密資產(chǎn)交易之前，您應(yīng)該具備適當(dāng)?shù)闹R(shí)和經(jīng)驗(yàn)。加密資產(chǎn)交易可能導(dǎo)致巨額且即時(shí)的財(cái)務(wù)損失。在某些市場條件下，您可能會(huì)發(fā)現(xiàn)很難或不可能以合理的價(jià)格快速清算頭寸。
所表達(dá)的觀點(diǎn)代表對特定時(shí)間的市場環(huán)境的評(píng)估，并非對未來事件的預(yù)測或?qū)ξ磥斫Y(jié)果的保證，并有待進(jìn)一步討論、完善和修訂。本文中的信息并非旨在提供會(huì)計(jì)、法律或稅務(wù)建議或投資建議，不應(yīng)依賴此類建議。您應(yīng)就本文討論的事項(xiàng)咨詢您的會(huì)計(jì)、法律、稅務(wù)或其他顧問。
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