如果專家們的預測準確，美國的勞動力市場現在應該已經崩潰了。它本不應該在美聯儲為抑制高通脹而采取的歷史性激進加息行動中幸存下來。然而，就業市場，就像美國整體經濟一樣仍然異常強勁，并持續擴張，成為歷史上最長的就業增長周期之一。
今晚21:30，美國勞工統計局將發布1月份的非農就業報告；總體而言，經濟學家預計就業增長將繼續放緩至疫情前的水平，但仍保持相對穩健。根據FactSet的數據，市場普遍預計上個月的凈就業增長約為17萬人，失業率預計將保持在4.1%。
然而，穩健的勞動力市場似乎正接近另一個轉折點，同時也面臨一些障礙。
“雖然有點老生常談，但我認為勞動力市場正處于十字路口的比喻非常貼切，”Pantheon Macroeconomics的高級美國經濟學家奧利弗·艾倫（Oliver Allen）表示。“老實說，我們似乎正處于‘觀望’模式。”
彈性十足的就業市場正面臨著招聘持續放緩、利率環境仍然高企，以及白宮一系列全面政策行動的挑戰。
企業“像經濟衰退時一樣招聘”
美國經濟的其中一條路徑是“軟著陸”情景，即美聯儲在不拖垮經濟的情況下實現價格穩定。艾倫表示，這包括經濟平穩運行、通脹繼續緩解，且不受其他領域的負面影響。這將使美聯儲能夠迅速為經濟提供足夠的刺激（通過繼續降息），并保持勞動力市場朝著積極方向發展。
目前，美國勞動力市場的流動性繼續放緩：本周發布的最新勞動力流動數據顯示，招聘仍然疲軟，雇主——尤其是小企業——減少了招聘職位。12月的職位空缺和勞動力流動調查（JOLTS）顯示，12月的職位空缺數量從11月的816萬下降至約760萬。
就業增長的放緩主要來自招聘的收緊，而裁員仍處于較低水平。周四發布的新數據顯示，根據Challenger, Gray & Christmas的報告，1月份宣布的裁員人數是自2022年以來的最低水平。最新的Challenger報告顯示，上個月宣布的裁員人數為49,795人，較12月增加了28%，但比2024年1月下降了40%。根據周四發布的美國勞工部新數據，上周的初請失業金人數（裁員的替代指標）上升至21.9萬人，仍接近疫情前的水平。
“1月份在裁員公告方面相對平靜，”該公司高級副總裁安德魯·查林杰（Andrew Challenger）在一份聲明中寫道。
“然而，我們已經在2月初看到了重大（裁員）公告，因此這種平靜似乎不太可能持續下去。”
盡管如此，當前招聘疲軟和裁員受限的模式幾乎沒有留下太多操作空間。因此，如果經濟或勞動力市場受到沖擊，通過減少招聘來吸收沖擊的緩沖空間很小。Pantheon的艾倫表示，如果壓力非常大，裁員將不可避免。
艾倫還表示，新政府的行動，無論是在貿易、移民還是聯邦就業削減的程度上，現在已經成為最大的外部不確定因素之一。
“這使得我們處于一種情況，事情可能會迅速翻轉，因為企業已經在像經濟衰退時一樣招聘——即使它們沒有裁員，”艾倫說。“這是一種自我強化的動態；這種動態會導致更顯著的經濟放緩。”
高度樂觀與高度不確定性
目前，經濟和勞動力市場背后仍有一些強勁的順風，招聘網站ZipRecruiter的首席經濟學家朱莉婭·波拉克（Julia Pollak）表示。這些因素包括工人的實際（經通脹調整后的）工資增長、企業的強勁盈利、相當強勁的股市，以及對一些小企業來說的“特朗普效應”。
“我不確定具體是哪些政策或拜登政府如何讓企業如此不滿，或者哪些稅收或勞動條款讓它們對經濟和增長如此悲觀，”她說。
“但顯然，每項調查都顯示，企業對2025年相當樂觀，總體而言，公司預計未來六個月內會增加員工數量。”
但她同時指出，仍然存在“巨大的不確定性”。
“這種不確定性已經從（美聯儲主席）鮑威爾會做什么，轉移到了特朗普會做什么。”
例如，進一步限制移民和驅逐出境可能會加劇勞動力市場的緊張，因為勞動力需求超過供給。這反過來可能會刺激更多的自動化，甚至降低生產。
“當面臨勞動力短缺時，（公司）通常會用自動化替代勞動力，”波拉克說。“另一種可能的情況是它們減少生產。勞動力成本上升足以減少它們的產出，或者促使它們從勞動密集型業務轉向勞動密集度較低的業務。”
特朗普正在通過馬斯克領導的政府效率部門對一些聯邦機構人員進行大幅削減。裁員的范圍尚不清楚，但那些被提供“買斷”的人已被“鼓勵”在私營部門尋找工作。鑒于當前的招聘狀況，這些前景更加艱難，波拉克補充說，如果遣散費持續到9月，那應該能為他們提供足夠的時間找到工作。
寒冷天氣可能給就業增長潑冷水
經濟學家指出，1月份的就業報告是最難預測的，因為它通常是失業的高峰月：企業通常在假期后解雇大量季節性工人，其他公司也會在新年開始時收緊開支。
此外，每年年初都會進行統計調整，以幫助研究人員和經濟學家更好地忽略季節性噪音，（如調整假期的時間、每月的周末數量以及特定行業的繁榮和低迷時期），以看清趨勢。季節性調整因素有助于平滑數據，更好地理解潛在趨勢。
例如，如果沒有季節性調整，美國經濟似乎每年1月都會經歷嚴重的經濟衰退，數百萬個工作崗位流失。這些季節性調整基于多年的數據和趨勢；然而，一場顛覆經濟的疫情給這些長達數十年的過程帶來了巨大沖擊，甚至創造了新的模式。
“過去幾年我們看到的是，1月份往往會出現一些上行驚喜；而在過去幾年中，這些上行驚喜相當大，”艾倫在一次采訪中表示。他說，這部分可以歸因于疫情后幾年的招聘活動波動。但另一個關鍵因素是過去三年1月份的積雪有限且氣溫相對較高。
“然而，這個月看起來有點不同，”他補充道。艾倫和Pantheon經濟學家塞繆爾·湯姆布斯（Samuel Tombs）在本周早些時候的一份投資者報告中寫道，1月份的就業增長可能會受到上個月席卷美國大部分地區的寒潮影響。他們預計，由于天氣原因，就業人數僅增加12.5萬人。他們寫道，在就業報告參考周（12日）期間，平均氣溫為37.8華氏度，是自2015年以來的最低水平。
“在過去八年中，就業人數激增的七個1月份，氣溫都高于正常水平，”他們寫道。“相反，2009年、2015年和2016年的寒潮與就業增長疲軟同時發生。”
非農2024年基準的最終修訂
1月份的就業報告還將通過最終的基準修訂，更清晰地展示近期的就業增長情況，以及通過納入美國人口普查局的新人口估計，展示美國勞動力市場的規模和增長情況。
但首先是一些背景：周五就業報告中的數字很可能會在未來幾個月（甚至幾年）內發生變化。這只是數據收集、統計和研究的本質：人們希望——在許多情況下需要——了解勞動力市場和整體經濟的現狀。
每年，美國勞工統計局都會對月度就業報告中基于調查的就業估計進行全面審查，并將這些估計與季度就業和工資普查（QCEW）中測量的更全面的就業數據進行比較。這一年度過程稱為基準修訂，提供了近乎完整的就業數據，因為勞工統計局可以糾正調查中的抽樣和建模錯誤，并將這些估計與失業保險稅記錄掛鉤。修訂過程分為兩部分：初步估計在8月中旬發布，最終修訂在2月與1月份的就業報告一起發布。
2024年8月，截至2024年3月的12個月期間的初步基準修訂為減少81.8萬個工作崗位。這約占美國1.61億就業人口的0.5%。
在特朗普總統的領導下，聯邦統計機構的表現如何還有待觀察。特朗普曾批評經濟數據，并尋求削減政府項目。
這一年度初步發布促使當時的總統候選人特朗普稱就業數據為“謊言”。雖然81.8萬的下調修訂將是自2009年以來最大的一次，但近年來也還有其他大規模修訂，包括截至2019年3月的一年中減少51.4萬個工作崗位（在特朗普的第一個總統任期內）。
美國勞工統計局前局長埃里卡·格羅申（Erica Groshen）曾表示，
“修訂不是錯誤，而是特性。”
Pantheon經濟學家預計，到周五，這一修訂值將縮小至約減少67萬個工作崗位，原因是QCEW數據的上調以及勞工統計局關于企業開業和關閉模型的調整。下調修訂可能還歸因于近期移民激增。
“就業人數將被下調，因為許多企業不愿在失業保險表格上披露他們雇傭了未經授權的移民，”經濟學家寫道。調查“只是詢問企業雇傭了多少工人，而失業保險表格要求他們提供每個員工的姓名和社保號碼。”
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