不是所有公司都能成為下一個(gè) MicroStrategy。
撰文：Chi Anh、Ryan Yoon 和 Yoon Lee，Tiger Research
編譯：Luffy，bitget交易所
概要
- 比特幣的去中心化和抗通脹特性使其成為機(jī)構(gòu)對(duì)沖經(jīng)濟(jì)不確定性和保持長(zhǎng)期價(jià)值的多功能工具。
- 機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)比特幣的行為往往意味著信心和創(chuàng)新，而出售行為則是為了實(shí)現(xiàn)獲利了結(jié)或現(xiàn)金流管理。
- 亞洲地區(qū)越來(lái)越多地將比特幣作為一種投資資產(chǎn)，與此同時(shí)，薩爾瓦多和美國(guó)等國(guó)政府出臺(tái)相關(guān)舉措，承認(rèn)比特幣為一種戰(zhàn)略資產(chǎn)。這些都凸顯出比特幣在全球經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略制定方面日益增長(zhǎng)的影響力。
1. 簡(jiǎn)介
比特幣作為一種投資資產(chǎn)，它因與黃金等傳統(tǒng)資產(chǎn)不同的特性而備受關(guān)注。比特幣的去中心化和抗通脹特性為機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理策略帶來(lái)了新的可能性。
MicroStrategy 公司是一家從戰(zhàn)略層面利用比特幣優(yōu)勢(shì)的著名機(jī)構(gòu)范例。該公司有效地利用比特幣來(lái)應(yīng)對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)并強(qiáng)化自身財(cái)務(wù)狀況。這一成功案例促使全球眾多企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)重新審視它們的投資策略。
然而，比特幣投資可能并不適合所有機(jī)構(gòu)。盡管比特幣購(gòu)買(mǎi)往往引起公眾關(guān)注，但許多公司已謹(jǐn)慎出售其持有的比特幣。本報(bào)告旨在分析機(jī)構(gòu)投資比特幣背后的原因，探討影響不同機(jī)構(gòu)買(mǎi)賣(mài)決策的關(guān)鍵因素，并研究類(lèi)似市場(chǎng)條件下的機(jī)構(gòu)策略。隨著比特幣作為企業(yè)投資資產(chǎn)的地位不斷上升，本報(bào)告還將分析亞洲市場(chǎng)的觀點(diǎn)和相應(yīng)的策略。
2. 比特幣作為投資資產(chǎn)
機(jī)構(gòu)傳統(tǒng)上青睞債券、黃金和外幣等投資資產(chǎn)，因?yàn)樗鼈兙哂袑?duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的能力，有時(shí)還能在經(jīng)濟(jì)不確定時(shí)期保值。比特幣已成為一種戰(zhàn)略投資資產(chǎn)，為機(jī)構(gòu)提供了一種有效、抗通脹且有利可圖的傳統(tǒng)資產(chǎn)（如債券和黃金）替代品。比特幣總量固定為 2100 萬(wàn)枚，這確保了稀缺性，使其成為一個(gè)頗具吸引力的長(zhǎng)期保值選項(xiàng)。
2.1. 比特幣作為通脹對(duì)沖工具的作用
Rodriguez 和 Colombo 于 2024 年開(kāi)展了一項(xiàng)研究《比特幣是一種通脹對(duì)沖工具嗎？》，他們利用過(guò)去十年美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù) (CPI) 和個(gè)人消費(fèi)支出 (PCE) 數(shù)據(jù)等關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，分析了比特幣對(duì)通脹壓力的反應(yīng)。研究結(jié)果表明，在出現(xiàn)正向通脹沖擊后，比特幣的回報(bào)率會(huì)顯著提高。然而，這種效應(yīng)對(duì)于價(jià)格指數(shù)較為敏感（主要適用于 CPI 沖擊），而且在比特幣被廣泛的機(jī)構(gòu)采用之前的早期階段更為顯著。這表明比特幣對(duì)沖通脹的能力取決于具體情況，并且可能會(huì)隨著其采用范圍的擴(kuò)大而減弱。
2.2. 比特幣作為投資資產(chǎn)的盈利能力
資料來(lái)源：TradingView
2024 年，比特幣的回報(bào)率約為 127%，大幅超過(guò)同期上漲 27% 的黃金和上漲約 24% 的標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)。
但比特幣作為機(jī)構(gòu)投資資產(chǎn)的價(jià)值不僅僅在于其投資回報(bào)，傳統(tǒng)投資資產(chǎn)交易時(shí)間有限、交易流程復(fù)雜，難以對(duì)利率變動(dòng)或市場(chǎng)沖擊做出快速反應(yīng)。
相比之下，比特幣具有全球流動(dòng)性，不受邊界或時(shí)區(qū)限制，可實(shí)現(xiàn) 7*24 實(shí)時(shí)交易。高流動(dòng)性能夠在任何國(guó)家 / 地區(qū)快速將比特幣兌換成現(xiàn)金，這使其有別于傳統(tǒng)金融資產(chǎn)。這些特性使機(jī)構(gòu)能夠有效地管理資產(chǎn)并應(yīng)對(duì)市場(chǎng)狀況。
憑借高盈利能力和實(shí)用性，比特幣有望成為機(jī)構(gòu)投資組合中越來(lái)越重要的投資資產(chǎn)。
2.3. 比特幣作為注意力經(jīng)濟(jì)杠桿的作用
納斯達(dá)克上市公司數(shù)量超過(guò) 3,300 家，全球上市公司數(shù)量已增長(zhǎng)到一個(gè)十分龐大的規(guī)模。因此，僅憑強(qiáng)勁的基本面吸引投資者的注意力變得越來(lái)越困難。為了提高市場(chǎng)知名度，公司現(xiàn)在正在加大營(yíng)銷(xiāo)方面的投資。
在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，比特幣創(chuàng)造了額外的宣傳效果。由于只有少數(shù)上市公司持有比特幣，因此，僅僅宣布購(gòu)買(mǎi)比特幣作為投資組合多元化戰(zhàn)略的一部分，就能產(chǎn)生巨大的媒體曝光率。
這樣的媒體報(bào)道為公司帶來(lái)了許多積極的結(jié)果，提升了品牌價(jià)值，吸引了散戶投資者的興趣，并增強(qiáng)了創(chuàng)新和前瞻性的形象。除了增加資產(chǎn)價(jià)值外，比特幣還在提升企業(yè)價(jià)值方面發(fā)揮著作用。
3. 機(jī)構(gòu)買(mǎi)賣(mài)行為
隨著比特幣成為機(jī)構(gòu)投資組合中不可或缺的一部分，一種獨(dú)特的交易模式也應(yīng)運(yùn)而生。機(jī)構(gòu)通常會(huì)公開(kāi)宣布購(gòu)買(mǎi)比特幣，向市場(chǎng)發(fā)出強(qiáng)烈信號(hào)。這一策略有助于凸顯公司的創(chuàng)新立場(chǎng)，增強(qiáng)市場(chǎng)信心。相比之下，比特幣的出售行為則是謹(jǐn)慎進(jìn)行的，通常發(fā)生在實(shí)現(xiàn)盈利以及將資金進(jìn)行再投資以強(qiáng)化核心業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)之時(shí)。
3.1. 機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)行為：MicroStrategy
MicroStrategy 的比特幣購(gòu)買(mǎi)記錄，資料來(lái)源：saylortracker.com
MicroStrategy 是利用比特幣作為投資資產(chǎn)的領(lǐng)先典范。通過(guò)配置超過(guò) 446,400 枚 BTC ，該公司獲得了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。該策略旨在實(shí)現(xiàn)兩個(gè)關(guān)鍵目標(biāo)：抵御通貨膨脹和增強(qiáng)財(cái)務(wù)穩(wěn)定。
來(lái)源：Michael Saylor 的 X 賬戶
首席執(zhí)行官 Michael Saylor 通過(guò)徹底改變對(duì)比特幣的看法而吸引了市場(chǎng)的注意力。他從一名前懷疑論者變成了熱情的擁護(hù)者，他強(qiáng)調(diào)，「現(xiàn)金、低收益?zhèn)凸乐颠^(guò)高的科技股容易受到通脹的影響，應(yīng)該避免。」在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，Saylor 提出股票回購(gòu)和比特幣是企業(yè)剩余資金的最佳用途，選擇比特幣作為對(duì)沖無(wú)限量化寬松的長(zhǎng)期手段。
與早期的擔(dān)憂相反，MicroStrategy 的比特幣投資策略得到了許多公司的廣泛支持。除了作為通脹對(duì)沖工具外，比特幣現(xiàn)在還被視為「數(shù)字黃金」，重塑了企業(yè)的資產(chǎn)管理方式。除了傳統(tǒng)資產(chǎn)外，這一用比特幣來(lái)分散儲(chǔ)備的創(chuàng)新舉措為全球企業(yè)金融戰(zhàn)略指明了新方向。
博雅互動(dòng)公告
MicroStrategy 的成功故事也影響著亞洲市場(chǎng)。博雅互動(dòng)已將其持有的以太坊轉(zhuǎn)換為比特幣，MetaPlanet 則在 2024 年積極購(gòu)買(mǎi)比特幣。這些舉措反映出亞洲市場(chǎng)對(duì)比特幣在波動(dòng)性管理和長(zhǎng)期價(jià)值保值方面效用的認(rèn)可度不斷提高。
3.2. 機(jī)構(gòu)拋售行為：特斯拉
特斯拉是采用比特幣的企業(yè)中最受矚目的公司之一，它提供了一個(gè)與 MicroStrategy 等公司截然不同的案例。該公司在 2022 年出售了 75% 的比特幣持有量，并將這一決定歸因于不確定的經(jīng)濟(jì)條件下的流動(dòng)性需求。最近，在 2024 年 10 月，特斯拉將價(jià)值 7.6 億美元的比特幣轉(zhuǎn)移到未知錢(qián)包，引發(fā)了人們對(duì)其進(jìn)一步出售的猜測(cè)。
特斯拉的比特幣投資已被戰(zhàn)略性地用于支持其運(yùn)營(yíng)和擴(kuò)張需求，包括在德克薩斯州奧斯汀和柏林建造新工廠。特斯拉首席財(cái)務(wù)官 Zachary Kirkhorn 表示，對(duì)比特幣的投資為公司提供了流動(dòng)性和一定程度的回報(bào)，證明了其作為資本密集型企業(yè)的金融工具的靈活性。
同樣，當(dāng)比特幣達(dá)到 10 萬(wàn)美元時(shí)，美圖從出售中獲得了可觀的利潤(rùn)。與特斯拉的戰(zhàn)略性獲利回吐相比，美圖的決定似乎是在市場(chǎng)高點(diǎn)拋售的刻意之舉。與低調(diào)行事的特斯拉不同，美圖公開(kāi)解釋此次出售是在其核心業(yè)務(wù)面臨挑戰(zhàn)的情況下鞏固財(cái)務(wù)狀況的一步。這與特斯拉的秘密出售形成了鮮明對(duì)比，表明公開(kāi)披露有助于減少機(jī)構(gòu)出售造成的市場(chǎng)不確定性。
機(jī)構(gòu)買(mǎi)賣(mài)比特幣的戰(zhàn)略原因直接與其財(cái)務(wù)目標(biāo)和運(yùn)營(yíng)需求相關(guān)。公司通常會(huì)出售比特幣以在市場(chǎng)高峰期獲利，例如特斯拉在 2022 年所做的那樣，或者將持有的加密貨幣轉(zhuǎn)換為運(yùn)營(yíng)資本，以再投資于核心業(yè)務(wù)。出售行為背后的主要原因通常可以分為以下幾類(lèi)：1) 在有利的市場(chǎng)條件下獲利以擴(kuò)大和改善業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)；或 2) 需要資金來(lái)應(yīng)對(duì)現(xiàn)金流挑戰(zhàn)。這引發(fā)了人們的疑問(wèn)：未來(lái)的任何出售是出于戰(zhàn)略財(cái)務(wù)規(guī)劃還是作為解決現(xiàn)金流問(wèn)題的權(quán)宜之計(jì)。此外，如果出售的動(dòng)機(jī)是獲利，那么就會(huì)引發(fā)人們對(duì)這些利潤(rùn)將如何使用的疑問(wèn)。它們是被再投資以增強(qiáng)業(yè)務(wù)還是主要使利益相關(guān)者受益？無(wú)論如何，這樣的行動(dòng)可能會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)失進(jìn)一步升值的機(jī)會(huì)，并削弱持有比特幣作為投資資產(chǎn)的長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)。
4. 亞洲機(jī)構(gòu)比特幣買(mǎi)賣(mài)行為
MetaPlanet 是亞洲積極采用比特幣的典范。正如其綽號(hào)「亞洲微策略」一樣，該公司僅在 2024 年就購(gòu)買(mǎi)了 1,018 枚比特幣，展現(xiàn)了其對(duì)長(zhǎng)期比特幣投資的堅(jiān)定承諾。
MetaPlanet 的案例凸顯了「僵尸公司」的成功轉(zhuǎn)型。僵尸公司產(chǎn)生的利潤(rùn)僅夠支付運(yùn)營(yíng)成本和償還債務(wù)，但缺乏推動(dòng)增長(zhǎng)的資本。盡管擁有大量現(xiàn)金儲(chǔ)備，但 MetaPlanet 未能引起股市的關(guān)注。通過(guò)對(duì)標(biāo) MicroStrategy 的戰(zhàn)略，該公司成功實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。
除了比特幣投資，MetaPlanet 還宣布了拓展新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的計(jì)劃。該公司的策略包括利用諸如貸款、股票以及可轉(zhuǎn)換債券等多種金融工具來(lái)購(gòu)入比特幣，同時(shí)還通過(guò)看跌期權(quán)來(lái)創(chuàng)造利潤(rùn)。這種做法被認(rèn)為是一種積極的盈利模式，它超越了簡(jiǎn)單的資產(chǎn)持有模式。
但這一策略并非對(duì)所有僵尸企業(yè)都適用，成功與否取決于已經(jīng)在各自股市站穩(wěn)腳跟的企業(yè)能否實(shí)施差異化戰(zhàn)略。后進(jìn)者盲目模仿可能加劇風(fēng)險(xiǎn)，需謹(jǐn)慎對(duì)待，考慮企業(yè)現(xiàn)金儲(chǔ)備、市場(chǎng)狀況、風(fēng)險(xiǎn)管理能力等因素。
5. 結(jié)論
總而言之，比特幣作為一種投資資產(chǎn)的演變標(biāo)志著機(jī)構(gòu)金融領(lǐng)域的重大轉(zhuǎn)變。比特幣的去中心化特性、抗通脹屬性以及無(wú)與倫比的流動(dòng)性，使其成為實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)多元化和長(zhǎng)期保值極具吸引力的一個(gè)選項(xiàng)。
一些政府也在探索比特幣的潛力。薩爾瓦多采用比特幣作為法定貨幣就是一個(gè)例子，這凸顯了該資產(chǎn)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融包容性國(guó)家戰(zhàn)略中的作用。近期，特朗普宣布美國(guó)將把比特幣作為一種投資資產(chǎn)，或者如他所說(shuō)的 「一項(xiàng)造福全體美國(guó)人的永久性國(guó)家資產(chǎn)」。這些政府舉措表明，比特幣日益凸顯的重要性不僅關(guān)乎企業(yè)，對(duì)于那些旨在實(shí)現(xiàn)金融體系現(xiàn)代化的政策制定者來(lái)說(shuō)同樣重要。
事實(shí)證明，買(mǎi)賣(mài)比特幣對(duì)公司都有好處，尤其是在市場(chǎng)上漲期間。在上漲趨勢(shì)中，買(mǎi)入表明對(duì)比特幣增長(zhǎng)潛力有信心，而賣(mài)出則使公司能夠?qū)崿F(xiàn)利潤(rùn)并重新投資于核心業(yè)務(wù)。然而，在市場(chǎng)下行趨勢(shì)中，這些操作可能會(huì)帶來(lái)負(fù)面效果。買(mǎi)入可能會(huì)引發(fā)人們對(duì)企業(yè)資金是否被用于投機(jī)性投資的擔(dān)憂，而賣(mài)出可能會(huì)引發(fā)人們對(duì)公司是否在止損或清算資產(chǎn)以支付運(yùn)營(yíng)費(fèi)用的質(zhì)疑。
對(duì)于決策者來(lái)說(shuō)，影響是顯而易見(jiàn)的：比特幣作為投資資產(chǎn)的潛力巨大，但需要謹(jǐn)慎地將其融入企業(yè)戰(zhàn)略。企業(yè)必須權(quán)衡持有比特幣的財(cái)務(wù)利益（如流動(dòng)性和抗通脹能力）與運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和相關(guān)的市場(chǎng)波動(dòng)。無(wú)論是出于長(zhǎng)期儲(chǔ)備還是短期流動(dòng)性需求，要想有效利用比特幣，都需要謹(jǐn)慎地使其與企業(yè)目標(biāo)和市場(chǎng)狀況相契合。
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