?aktionariat是一個股票代幣化平臺。在最近的合作中，aktionariat與taurus合作，計劃于11月啟動一個合作項目，首批使用該共享平臺的公司之一是加密投資公司realunit，該公司已于2022年4月與aktionariat一起將其股票代幣化。這一合作標志著代幣化作為一種全新的且快速增長的金融創新，正在加密市場中獲得越來越多的關注和應用。
overflow-wrap: break-word; font-size: 19px; line-height: 26px; font-family: "PingFang SC", system-ui, -apple-system, "Segoe UI", Rototo, Helvetica, Arial, sans-serif; white-space: normal; background-color: rgb(255, 255, 255);">一、什么是代幣化
“代幣化”是指將底層資產（Reference Assets）的價值與加密代幣的價值聯系起來的過程。嚴格意義上來講，代幣化將允許代幣持有人在法律層面上，擁有對底層資產合法處置的權利。到目前為止，市場上大部分代幣化項目都是由小型 VC 支持的加密公司發起，而如 Santander銀行，Franklin Templeton 基金和摩根大通這些傳統金融機構也宣布了它們的與加密資產有關的代幣化試點項目。
與穩定幣一樣，代幣化也會因為設計方案的不同而具有不同的特性。一般情況下，代幣化通常包含以下 5 種特征：（1）基于區塊鏈；（2）擁有底層資產；（3）一種捕獲底層資產價值的機制；（4）一種存儲/托管資產的方式；（5）一種對于代幣/底層資產的贖回機制。總的來講，代幣化將加密市場與底層資產所在的市場進行連接，代幣化方案的設計將使各種代幣區分開來，并在不同程度影響到傳統金融市場。
代幣化方案設計需要考慮的第一個因素是底層的區塊鏈，區塊鏈用于代幣的發行、存儲和交易。一些項目的代幣發行在需要許可的私有許可區塊鏈上，而另一些項目則發行在無許可的公共區塊鏈上。許可區塊鏈通常由一個集中的實體控制，該實體批準選定的參與方進入一個私有的生態系統中。而在無許可的區塊鏈（比特幣、以太坊、Solana 等）上發行代幣可以讓大眾參與，且限制較少，但是發行方對代幣的控制也更弱。無許可區塊鏈上的代幣也可以接入去中心化金融（DeFi）協議中，如去中心化交易所。在許可和無許可區塊鏈上發行的項目代幣案例參見圖 1。
另外一個考慮因素是代幣的底層資產。底層資產有多種分類，如鏈上資產和鏈下資產，無形資產和有形資產等。鏈下的底層資產獨立于加密市場，可以是有形的（如房產和商品）或無形的（知識產權和傳統金融證券）。鏈下/底層資產的代幣化通常涉及一個鏈下代理機構，如銀行，用以評估底層資產的價值并提供托管服務。鏈上/加密資產的代幣化則需要包含智能合約，以提供加密資產的托管和資產評估。
最后一個需要考慮的因素是贖回機制。和一些穩定幣一樣，發行方允許代幣持有人將其代幣兌換為底層資產。這種贖回機制，能夠將加密市場和底層資產市場進行連接。此外，代幣化的資產也可以在二級市場進行交易，如中心化加密交易所和 DeFi 交易所。雖然一些涉及其他鏈上債權或股份的證券型代幣不包含贖回機制，但它們仍會授予代幣持有人一些其他權利，如與其底層資產相關的現金流處置權等。
二、目前代幣化市場規模，以及代幣化資產的類別
根據公開渠道信息，我們估計，截至 2023 年 5 月，無許可區塊鏈上的代幣化市場規模為 21.5 億美元。這些資產通常由如 Centrifuge 這樣的 DeFi 協議，和如 Paxos 這樣的傳統金融公司進行發行。由于代幣化方案的不同，沒有一個統一的標準，難以獲得一套全面的數據信息。因此，我們將以 DeFiLlam平臺的公開數據來展示代幣化在 DeFi 中的蓬勃發展。如表 1 顯示，自 2022 年 6 月以來，整個 DeFi 市場的鎖定價值（TVL）基本保持穩定，而表 2 顯示，自 2021 年 7 月以來，現實世界資產（RWA）這一資產類別的 TVL 相比于同類資產或相比于整個 DeFi 市場都在持續增長。許多新的代幣化項目都在近期官宣，包含了多種類別的底層資產，如農產品、黃金、貴金屬、房產和其他金融資產。
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